华泰证券认为，国内的仔猪产量和肥猪出栏量先后正在6月和10月持续回升。考虑到本年下半年国内能繁母猪存栏和重生仔猪数全体呈环比增加趋向，我们估计25上半年猪价或继续受供给而下行、生猪养殖端或遍及呈现季度吃亏。而玉米、豆粕等原料价钱的下行或减轻成本端对猪价的支持，我们估计2025年国内猪价均价或正在14~15元/公斤、相当于行业成本线程度，估计仅成本具备较着劣势的猪企无望实现年度盈利。对于股票投资来说，或需关心25上半年养殖端呈现吃亏后的产能去化速度和深度，猪价或逐渐成为养猪股股价的反向先行目标。供给端，国内水产正在持续吃亏的影响下已呈现持续两年投苗量下降，草鱼等水产价钱正在本年已小幅上涨、但仍正在底部区域、2025年或无望受益于供给收缩而展示弹性；白鸡价钱已正在底部区域盘整了一年摆布的时间，毛鸡养殖环节也已持续吃亏了近5个季度，而影响下我国最主要的祖代白羽鸡供种国美国和或均将遏制对中国出口禽类成品，养殖吃亏和种鸡产能收缩布景下，估计2025年白羽鸡价钱或逐渐向上拐点。需求端，水产物和鸡肉消费对于餐饮端更为、且正在宏不雅经济敌对时更易增加。华泰证券估计2025年需求端的企稳或帮力国内水产物和白鸡价钱走出相对于猪价的上涨行情。复盘汗青走势，华泰证券发觉国内粮价呈现十年大周期嵌套3~4年小周期的纪律。受供需款式宽松化、油价下行、黑天鹅事务削减等要素的影响，国表里粮价已持续下行2年；目前国内玉米现货价已跌破种植完全成本，国内豆粕现货价也跌至汗青低位。而USDA从本年10月起就不竭下修2024、25年度全球玉米和大豆的期末库销比，中国农业部也正在12月的月度预测中下修了2024年国内玉米的产量预测，同时中储粮集团持续正在市收购新季玉米，或对国内玉米等粮食价钱构成必然支持。若是中国加大粮食进口量，则国内粮价的底部盘整期或响应拉长；若是中美再度发生商业摩擦，正在对美依赖度下降的布景下，华泰证券估计中美豆价受影响的幅度或较着小于2018年，国内大豆价钱或阶段性呈现上涨机遇。
